SOBRE LA PANACEA DE LA FORMACIÓN (artículo publicado en ABC de Sevilla 24/8/2011)

Holanda ha puesto en marcha una iniciativa de prevención del desempleo que podría aplicarse también en España con algunas mejoras como las que aquí se proponen. No en balde y desde hace años, en España se echa en falta criterio propio en el diseño de la política económica pues esta parece sólo una copia, a veces buena y otras no tanto, de lo que ya hacen otros socios comunitarios. El “que inventen ellos” unamuniano no nos resulta del todo lejano.

Uno de los expertos españoles en políticas activas de empleo, Francisco Javier Mato, profesor de la Universidad de Oviedo, ha llamado la atención sobre esta medida de lucha contra el desempleo adoptada por los Países Bajos en 2009. La medida combina los objetivos de mejora del capital humano y prevención del desempleo.

Concretamente y con el propósito de mantener el capital humano en las empresas, el gobierno de ese país financia de manera extraordinaria una parte de los costes laborales de determinados empleados que reciben educación o formación a tiempo parcial. La medida permite a las empresas cuya actividad haya sufrido los efectos de la crisis mantener en plantilla a trabajadores fundamentales, reduciendo sus costes durante un máximo de 65 semanas.

La iniciativa une dos realidades. La primera es que la crisis reduce evidentemente la carga de trabajo de muchas empresas y obliga a despedir a parte de la plantilla. La segunda es apostar por la formación de los trabajadores, por la mejora del capital humano en definitiva, asumiendo como cierto que las políticas de formación contribuyen positivamente al crecimiento de la productividad. Esto último redundaría en beneficio de la competitividad de las empresas nacionales, de sus posibilidades de supervivencia y, en general, en la fortaleza del sistema económico para capear la grave situación de crisis.

Las políticas de formación de carácter ocupacional constituyen la política activa de empleo más recurrente tanto en nuestro país como en los países de la Unión Europea. Los fondos públicos destinados al conjunto de políticas activas de empleo han seguido una tendencia creciente en países como España, pasando del 0.33 % del PIB en 1985 al 0.80 % en 2007.

Sin embargo, a pesar de las expectativas que las políticas de formación generan, las investigaciones empíricas que se conocen sobre sus efectos en la empleabilidad y los ingresos futuros de sus beneficiarios, descartan que sean una panacea. Además de resultar complejo estimar las relaciones causales entre formación y empleo, en la práctica, escasean los estudios que analizan los efectos de la formación más allá del corto plazo. Por si fuera poco, la evidencia resulta contradictoria en cuanto a la persistencia de los efectos de la formación en el medio plazo, esto es, los efectos positivos que a veces muestran, desaparecen muy pronto.

Es en este punto en el que sostenemos que España puede añadir a la experiencia holandesa dos mejoras muy importantes en el sistema de formación. Ambas van orientadas a garantizar la calidad del sistema de formación sobre la base de que no habrá empleo de calidad sino hay formación de calidad.

En primer lugar hay que tener en cuenta que desde los ochenta y noventa del siglo pasado se asumió en España que era necesario mejorar la intermediación entre oferta y demanda de puestos de trabajo, lo que llevó a adaptar las actuaciones al entorno más cercano al desempleado. En la práctica esto ha supuesto que la formación se realice de forma descentralizada en centros de formación que pueden ser de titularidad privada o financiados con fondos públicos a través de centros propiedad de asociaciones empresariales o sindicales. Sin embargo, el Tribunal de Cuentas ha sido muy crítico con la forma en la que estas instituciones han gestionado a veces, los fondos destinados a la formación.

Por tanto, se hace necesario introducir un adecuado sistema de evaluación de la calidad de los centros de formación a través del cual, mediante la creación de una agencia de evaluación de la calidad, los mejores centros logren una acreditación que exhiban como marchamo de calidad ante los posibles clientes que, de esta forma, saben que sus posibilidades de empleo o ingresos futuros mejoran si su formación se realiza en estos centros. Los centros que logren esta acreditación deben estar en mejor posición de captar más cantidad de fondos tanto públicos como privados (de la empresa cuyos trabajadores se forman y del bolsillo de los propios trabajadores). El sistema de acreditación sirve, además, para introducir un mecanismo de competencia entre los centros de formación que buscan aumentar sus fondos mejorando su calidad. La baremación de resultados puede admitir correcciones cuando se trate de centros ubicados en zonas especialmente deprimidas o concurran otras circunstancias.

El sistema de acreditación basado en este tipo de resultados es un camino acertado para desalojar los abusos que se han puesto de manifiesto en algunos informes de los órganos de control del Estado. Además no es novedoso para la Administración Española pues es el que se aplica en algunos ámbitos del sistema universitario.

Como segunda mejora a la iniciativa holandesa, los programas de formación deben diseñarse de manera que incorporen la evaluación de sus resultados desde el inicio. Por supuesto, mucho más allá de verificar que se cumplen unos estándares de espacio y acondicionamientos de los centros. El compromiso debe incluir la obligación de aportar información sobre el itinerario seguido por sus exalumnos o egresados (tiempo en encontrar un nuevo empleo, tipo de empleo conseguido, duración, ingresos laborales…). Estos resultados se utilizarán para el proceso de acreditación de la calidad del centro y exigen el compromiso del trabajador de suministrar información sobre su carrera profesional a cambio de lo que técnicamente se denomina una recompensa, que no es más que una cantidad de dinero que el egresado recibe periódicamente a cambio de los datos que suministra.

Es importante insistir en que no habrá empleo de calidad sino hay formación de calidad. Por esto, si buscamos una formación de calidad, un sistema productivo sólido y no fingido, hay que aceptar que la continuidad de los programas de formación dependa de los resultados obtenidos a partir de las evaluaciones realizadas.

En definitiva, la iniciativa holandesa es muy interesante pero lo sería más si se incrementan y sistematizan las evaluaciones de la formación, e intenta que acompañen a los programas desde su inicio. Lo anterior beneficiaría a todos los agentes vinculados a la formación, sean financiadores o proveedores, y muy especialmente a sus participantes y, con todos, al conjunto de la economía española.

(*) José Manuel Cansino Muñoz-Repiso. Profesor Titular de Economía Aplicada de la Universidad de Sevilla.

"España tiene la mayor tasa de economía sumergida junto Italia y Grecia". Entrevista publicada en ABC de Sevilla

FÉLIX J. MACHUCA

Día 25/07/2011 - 07.54h

KAKO RANGEL

—¿Por qué repunta en estos meses el empleo en Andalucía y en Sevilla se sigue destruyendo?

—Primero porque los extranjeros que entran por el aeropuerto de Málaga no encuentran playas en Sevilla y segundo porque no pocas multinacionales con delegaciones en Sevilla, están replegándose a una única oficina en Madrid o Barcelona.

—Pero hay quien mantiene que esos datos no son reales…

—Junto con la italiana y la griega, son las que mayor tasa de economía sumergida tienen. Hasta un por 23,3 ciento. Casi uno de cada cuatro euros que se producen es «tax free».

—¿El caso de Contsa tiene similitudes en el extranjero o es un fenómeno típicamente sevillano?

—No sé si se refiere al timo piramidal. Si es así, el premio parece que se lo ha llevado Bernard Madoff. Y la cosa no llega a más porque mucho del dinero que buscaba estas rentabilidades tenía menos papeles que un conejo de monte. No sé si me explico.

—¿Cómo crearía empleo en Andalucía?

—A lo mejor hay que preguntarse ¿dónde debe buscar trabajo un desempleado andaluz? Encontrar empleo pasa por moverse. Pero ya puestos, comencemos por modificar el IVA haciendo que se pague por facturas cobradas y no por emitidas. Luego usemos los créditos ICO para que las administraciones salden sus deudas con las empresas a las que deben dinero; luego apostemos por la inversión agrícola. Con una demanda creciente de los países emergentes y la presión de los biocarburantes, la agricultura tiene posibilidades y, además, puede emplear a mano de obra que antes trabajaba en la construcción. Sigamos por la obra civil; tenemos buenos ingenieros que ganan proyectos gigantescos en Panamá, Reino Unido, etc Pero hay que coger la maleta. Hoy la élite de la albañilería está levantando rascacielos en los Emiratos Árabes.

—¿Cree en los programas de formación para los desempleados o se declara ateo al respecto?

—La evidencia empírica arroja resultados muy discretos sobre la empleabilidad y los salarios de quienes siguen cursos para desempleados. En cambio ha sido terreno abonado para el abuso y el mangazo. Al Tribunal de Cuentas me remito. Sin formación de calidad no puede haber empleos de calidad.

—Una buena fórmula durante estos años para encontrar trabajo ha sido la de ser hermano, primo o amigo de un alto cargo. ¿Se puede entender esa tendencia como economía solidaria?

—Las relaciones personales siguen siendo el principal método para encontrar empleo en España.

—¿Lehman Brother, la burbuja inmobiliaria y vivir por encima de las posibilidades reales forman parte de un mundo que se creyó rico?

—Obscenamente rico.

—¿Ha existido el milagro español o fue todo una farsa?

—Hasta un 10 por ciento del crecimiento del último decenio lo fue por el boom inmobiliario.

—Pero las colas en los comedores de Cáritas son ya tan numerosas como las del paro…

—Y menos mal que aún supervive la red familiar pese a los intentos legales de triturarla.

—Pero la política no hace nada o no sabe qué hacer. Para pagar lo que debemos se carga contra las clases medias pero no contra los gastos enloquecidos de un Estado con diecisiete administraciones y sus respectivas diputaciones…

—Porque en España falta conciencia de contribuyente. Como dijo esa eminencia; «el dinero público no es de nadie» y venga a meter la mano en el bolsillo del contribuyente.

—¿Hay razón para atacar a los bancos, para pedirles consideración con las hipotecas de los que se quedaron parados?

—Sin la connivencia del sector financiero la burbuja hubiera sido imposible, así que si aplicamos «el que contamina paga» para quien emite CO2 pues también para quien vende activos tóxicos.

—¿Se cree el giro a indignado que ha dado Rubalcaba?

—Rubalcaba es un claro exponente de un sistema cupulocrático.

Un placer

Escucharle es abrir una puerta a la realidad. Leerle abrir otra al conocimiento. Es de Paradas y enseña economía en la Universidad sevillana. Ha publicado una gran cantidad de artículos y este libro, «La Economía Fingida», sale de la reflexión que hace sobre la crisis económica más fuerte vivida por el mundo en ochenta años. ¿La sobreviviremos? ¿Es acaso el final de un modo de vida? Cansino da en esta entrevista unas breves pinceladas sobre cómo guarecernos del huracán y apunta sin remilgos hacia la escasa conciencia política de un sistema como el español superdependiente de lobbys políticos. Creo, y es una opinión personal, que lo único que le entretiene más que su profesión es el llamador de la Virgen de los Dolores…

Las cuentas dudosas. José Manuel Cansino (Tribuna publicada el 16/7/11 en Diario de Sevilla y periódicos del Grupo Joly)

EL 4 de octubre de 2009, el Partido Socialista Griego (Pasok) liderado por Yorgos Papandreu ganó unas elecciones legislativas que se habían convocado anticipadamente. Poco después de su toma de posesión, el nuevo gobierno revisó las cuentas que había presentado el gobierno anterior reconociendo que el déficit público acumulado a esas alturas de año alcanzaba ya el 12,7%. Finalmente el déficit del país heleno llegaría al 13,9%. 

Grecia había mentido en sus cuentas públicas y perdido su credibilidad en los mercados financieros. Tras un primer rescate de la Unión Europea y del FMI, en estos días se debate la conveniencia de uno nuevo con reconocimiento de la quiebra parcial de ese país. Lo cierto es que todavía no se sabe cómo terminará la crisis de la deuda griega, tema del que he tenido oportunidad de ocuparme en La economía fingida (Ed. Paréntesis). 

Menos de dos años más tarde, tras ganar la elecciones del 22 de mayo de 2011, la nueva presidenta de Castilla La Mancha ha destapado que el déficit real de las finanzas públicas regionales superaría el 4%, muy por encima del 1,7% reconocido poco tiempo antes por su predecesor. Más aún, el nuevo consejero de Empleo del Ejecutivo regional acaba de anunciar que las facturas impagadas superan en 1.000 millones de euros lo reconocido por sus predecesores. 

La misma semana de la denuncia del Gobierno castellano-manchego, la prima de riesgo de la deuda pública española alcanzaba un máximo de 390 puntos básicos con respecto al bono alemán a diez años. Esto supone pagar casi un 4% más que los alemanes por conseguir la misma financiación. La subida de la prima de riesgo no se debió a la situación de Castilla La Mancha, sino a la rebaja que la agencia Moody's realizó de la calidad de la deuda de Irlanda y la puesta en solfa de la deuda italiana por los mercados. Sin embargo, la prensa internacional no pasó por alto la situación de la región española. 

Vale para Grecia, para Castilla-La Mancha y para el más grande de los pequeños municipios el aserto de que la reputación cuesta mucho ganarla y muy poco perderla. 

La transparencia en las cuentas públicas es un pilar esencial de la estabilidad económica porque su credibilidad ayuda a inversores y ahorradores a tomar decisiones. En cambio, su falsedad espanta la inversión y hace que los gobiernos metan la mano en el bolsillo del contribuyente cuando tienen que enjugar los déficit financiándolos con una deuda más cara.

Unido a lo anterior, es desalentador saber que si el déficit presuntamente oculto en Castilla acaba siendo cierto, además de obsceno resultará impune. Poco o nada pueden hacer los órganos de fiscalización y control. Incluso cuando quien actúa es el propio Tribunal de Cuentas. Cosa muy diferente ocurriría si lo hiciéramos usted o yo. 

Además llama la atención que el procedimiento de ejecución del gasto público está extraordinariamente regulado incluso sometido a un control a priori (antes de realizar el pago) y a posteriori. Unido a lo anterior, los funcionarios de los diferentes cuerpos de la Intervención (responsables técnicos de la ejecución de los presupuestos) siempre se han caracterizado por su estricta observancia de la norma. La advertencia de la Intervención en el caso de los ERE presuntamente fraudulentos en Andalucía es buena muestra de ello. Por tanto, se trata de un maquillaje de las cuentas de responsabilidad esencialmente política. 

Y ocurre que entre la moral pública y la privada existe una relación estrecha que nos viene a decir que cuando el contribuyente percibe que la primera no existe se siente liberado del cumplimiento riguroso de sus obligaciones fiscales. Dicho de otro modo, el nivel de fraude fiscal es mucho más elevado en los países donde la corrupción está muy extendida. Con la economía sumergida ocurre algo parecido. 

Nada hay que reprochar a quien, recién llegado a un gobierno, sea del signo político que sea, denuncia este ocultamiento. El ciudadano-contribuyente tiene derecho a saberlo. 

Pero si lo que se denuncia en Castilla La Mancha se une a las denuncias similares que han hecho otros gobiernos, principalmente municipales, salidos de las elecciones pasadas, la credibilidad de las cuentas públicas nacionales se resentiría extraordinariamente y los mercados no se comportarían de forma diferente a como lo hicieron con Grecia tras la denuncia de Papandreu. Sería sólo cuestión de grado. 

La transparencia en las cuentas públicas españolas debe quedar tan garantizada que su credibilidad permanezca extramuros de la pugna política. Quien abusa del poder para esconder deudas sabiéndose impune socava un pilar fundamental de la estabilidad económica nacional de consecuencias potencialmente tan graves como las que ahora soportan varios socios europeos.

La economía fingida, la economía irreal

Diario de Sevilla, 10 de julio de 2011 León/Lasa

HASTA hace relativamente poco tiempo -y algunos ya peinamos canas- la base económica de un país, su sostén productivo, se apoyaba fundamentalmente en aquello que se denominaba en las clases de Economía como los sectores primarios y secundarios: agricultura e industria. Fabricábamos coches o tuberías, cosechábamos trigo o maíz. Y los vendíamos, dentro o fuera de nuestras fronteras. Eso, lo tangible, está pasando a la historia. Últimamente me ha dado -otra manía más- por escudriñar en todo aquello que compro, ya sean camisas, zapatillas de deporte, radios o televisores, su origen, elmade in. Ni por casualidad encuentro un made in Spain. Porque, según se nos dice, hemos pasado a ser una economía de servicios, que es lo cool. Total, que fabriquen ellos mientras nosotros nos dedicamos a consumir y a especular. O así ha sido hasta hace poco. Porque de la noche a la mañana, de forma abrupta, allá por 2007, en algún momento despertamos de este sueño. Y la realidad con la que nos topamos es bien sencilla: hemos vivido durante años (el Estado, pero sobre todo las familias) por encima de nuestras posibilidades; estamos endeudados hasta las cejas; no somos competitivos en casi nada (salvo en sol y playa); y no volveremos a ver otro boom inmobiliario... Nos quedan años de sufrimiento y de purgar los excesos con una resaca tremenda. En mayor o menor medida todos hemos participado en este desmadre.

Todo esto -con un prosa que huye del alarde inútil y que se esfuerza por explicar con claridad asuntos que algunos se empeñan en convertir en oscuros- se expone en el libro La Economía Fingida, recientemente editado por Paréntesis y cuyo autor, José Manuel Cansino, es profesor de la materia en la Universidad de Sevilla. El subtítulo de la obra -Cómo hemos llegado a esta crisis y pistas para salir de ella- nos indica cuál es el propósito de la misma. En ella se nos intenta aclarar por qué se desató el tsunami financiero cuando nadie fue capaz de predecirlo; en qué consiste una calificación AAA; qué significado tiene el acrónimo MBS (mortgage backet security); o qué eran las hipotecasninja. Para mí, el capítulo más interesante quizá sea el que trata del traslado de la crisis financiera a la economía llamada real y que resume en pocas líneas que, al final, no se puede vender humo eternamente, ni tampoco tulipanes holandeses. No sé si las lecciones del libro (y las de la vida real) nos servirán para el futuro. Pero me conformaría con que fuéramos capaces de asumir que no se puede gastar indefinidamente más de lo que se ingresa, y que toda economía fingida o evanescente, sin base, termina derrumbándose más pronto que tarde.

Reseña de Euleón en http://arenaenloszapatos.wordpress.com

La Economía Fingida (2011) de Jose Manuel Cansino Muñoz-Repiso
Editorial Paréntesis

Viene siendo habitual, en estos días de incertidumbre, la aparición recurrente de libros de tono aclaratorio sobre las raíces de la crisis económica que nos asola. Obedece este hecho, según mi criterio, al aserto más o menos jocoso según el cual el economista es aquel individuo cuya profesión consiste en predecir el pasado. La mayoría de estos manuales de aparición coyuntural y oportunista dicen escasamente más de lo notorio, por sufrido, y aportan poca o ninguna solución al aprieto. En resumen, fotografían el suceso avisando de lo que puede acontecer cuando ya ha ocurrido la barahúnda sin remedio.
Sin embargo La Economía Fingida no sólo retrata la génesis primaria de la situación con una prosa clara y de una fluidez vertiginosa sino que, sin renunciar a un ápice de rigor, ilustra al lector con soplos de fino humor cotidiano. Por momentos el escritor alecciona con narraciones de costumbrismo cercano su teoría para recordar que está hablando de algo que nos afecta a diario. La situación de los financieros más alejados de nuestras fronteras tiene su repercusión en el bolsillo del más anónimo de nuestros convecinos. Ahí estriba la diferencia de L.E.F.; es un retrato sobre un espejo en el que el lector, al fondo del mismo, puede vislumbrar su propia y acostumbrada situación.
Dosificando la verborrea financiera al uso para aliviar el peso de su lectura, Cansino, esboza un perfil frío y cercano a la vez. Un retrato en el que arrincona la propia opinión para arrojar al público la realidad de unos hechos sobre los que el lector más avispado vislumbrará una formidable bóveda de conflictos financieros férreamente entretejidos bajo la que subyace la sorprendente realidad de la anulación práctica de la soberanía de los pueblos, en virtud de unos intereses económicos cuya madeja el profesor Cansino llega a desentrañar brillantemente. Disecciona con puntualidad el economista sevillano la degradación de la sociedad española que ha fingido una situación insostenible demasiado tiempo y que la ha postrado en el escenario actual. Cansino, hombre joven pero de profundas y arraigadas convicciones, no cede un pelo al metálico discurso ultraliberal al uso que abandona al socaire de la incertidumbre a las masa más desvalida. Más bien, apunta al retorno de valores perdidos como la Educación -que no la simple formación- la austeridad y la integridad de los administradores públicos, la racionalización del mercado de las energías y sobre todo el reintegro de España a una gobierno racional y eficaz, modelo actualmente dislocado en un maremágnum de administraciones repetidas y disgregantes.
La lectura de este libro mantiene la fe en que los valores individuales del hombre, trabajo, austeridad, educación… son el armamento moral para superar contextos de zozobra como los que vivimos.
Una lectura obligada, no tanto para entender el origen de la situación actual ,como para asimilar que los remedios no deben sobrevenirnos impuestos (toquemos madera ante esta palabra) con varas mágicas y sí con la esperanza depositada en los valores que hicieron al hombre dueño de su designio en la tierra.

Euleón

Novedad editorial

Compro oro. Por José Manuel Cansino (Artículo publicado el 9/12/10 en Diario de Sevilla y periódicos del Grupo Joly)

LOS desequilibrios financieros mundiales han estado en el origen de las burbujas financiera e inmobiliaria que estallaron en agosto de 2007.

El exceso de ahorro de países como China y otros países exportadores de materias primas financió el consumo y la inversión (buena parte en inmuebles) de países como EEUU, Reino Unido, Australia o la propia España.

La derogación de la Ley Glass-Steagal en 1999 permitiendo la fusión de la banca comercial y la de inversión en EEUU, junto a la ineficiencia demostrada por las agencias de calificación de riesgo (en la práctica un oligopolio), permitieron que los bancos de los países con un fuerte superávit por cuenta corriente encontrasen unas rentabilidades elevadas para sus clientes en activos sin prácticamente riesgo.

Esta combinación (tipos de interés elevados y activos con excelente calificación del tipo AAA) era una contradicción en términos. Pero una contradicción que alojó en su seno la vorágine especulativa desatada por una ingeniería financiera, que puso a las hipotecas tóxicas (las subprime) como activo subyacente de unos productos financieros completamente opacos.

Un mercado financiero mundial del que habían ido desapareciendo paulatina y progresivamente las trabas a los movimientos de capitales (con una orden telemática cambiaban de manos cientos de millones de dólares) vio como el dinero se movía con arreglo a la elemental lógica financiera. Fluía desde quienes lo tenían (China y demás economías emergentes y exportadoras de materias primas) hacia quienes lo necesitaban.

Pero el dinero se movía, no se olvide, buscando la mayor rentabilidad (la deuda soberana se despreciaba en gran medida) y el menor riesgo (del que se ocupaban las agencias de calificación).

Tres años después de que se secase el mercado de papel comercial en EE.UU. los bancos siguen ajustando sus balances a los precios de mercado; unos precios que aún se ignoran en buena medida. No se engañe nadie, hasta que no se sepa cuánto valen los activos de cada banco el crédito seguirá sin fluir o lo hará a cambio de garantías muy altas.

El desequilibrio original, sin embargo, permanece. En agosto de este año el déficit comercial de EE.UU. con China representaba el 60% de su déficit comercial total, cifra que equivale al 1,7% del PIB estadounidense. Conjúguese este dato con el del crecimiento acumulado de aquel país en lo que llevamos de 2010, un 11,9%.

En definitiva, los países que desde 2000 pusieron sus ahorros en las actuales economías en crisis, siguen teniendo dinero de sobra y ganas de colocarlo en activos rentables y seguros. Se buscan activos que sustituyan a los hipotecarios, así que el riesgo de nueva burbuja financiera sigue al acecho.

Una posibilidad que cobra cada vez más relevancia es la inversión en el mercado de determinadas materias primas (commodities). Naturalmente no en todas. Por ejemplo, la especulación en el mercado de petróleo parece contenida.

Sin embargo, el mercado de los bienes de alimentación no parece muy lejos de la tentación especulativa. Productos financieros como los CFD facilitan esta práctica. El profesor Juan Torres los ha definido con acierto como instrumentos de muerte.

Los Contract for difference (CFD) están en la base de productos financieros cuyos activos subyacentes son commodities. Se trata de un contrato que tiene como subyacente un activo negociado al contado (soja, trigo, maíz, café, azúcar, petróleo, oro, gas natural …). No es otra cosa que una versión sofisticada de contratos tradicionales agrícolas en los que se acuerda un precio fijo para la cosecha. Luego se pierde o se gana según evolucione el precio del mercado llegado el momento de la recolección.

El mercado de oro muestra que esta materia prima se ha convertido en un valor seguro con una expectativa de revalorización muy alta, casi tanto como hasta hace poco la revalorización de los inmuebles. Muchas joyerías se están apalancando preocupantemente con la esperanza puesta en una revalorización permanente del oro que compran. Si el mercado se acaba dando la vuelta, pronto veríamos el cartel de "se traspasa" donde ahora cuelga el de "se compra oro".

A pesar de que China acaba de elevar sus tipos de interés para frenar la guerra de divisas con EE.UU., los desequilibrios financieros mundiales persisten. Persiste también la natural búsqueda de rentabilidad de quien ahorra o de quien le gestiona el ahorro. Los joyeros lo saben.

¿Acabaremos sustituyendo con el mismo grado la especulación inmobiliaria por la especulación con materias primas como los alimentos o el agua? De momento el cartel dice que se compra oro y que se paga caro.